Anduril à 61 milliards : quand la Silicon Valley mise sur la guerre
La levée a été annoncée début juillet 2025. Cinq milliards de dollars en equity, menés par Thrive Capital — le fonds de Josh Kushner, déjà investisseur de référence dans OpenAI — et Andreessen Horowitz, dont le général partner David Ulevitch pilote la verticale defense. Founders Fund (Peter Thiel) reste au capital. La valorisation passe de 28 milliards fin 2024 à 61 milliards. En dix-huit mois, Anduril a donc multiplié sa valeur par plus de quatre.
Palmer Luckey, le fondateur, avait quitté Meta en 2017 dans des conditions opaques — un départ lié, selon plusieurs recoupements de l'époque, à ses activités de soutien politique. Il a fondé Anduril la même année en Californie du Sud, dans un bureau partagé avec une start-up de surfboards.
Lattice, drones, et le contrat CJADC2
Le produit phare d'Anduril s'appelle Lattice : une plateforme logicielle de fusion de données multi-capteurs destinée au commandement et au contrôle. En clair, un système d'exploitation pour le champ de bataille. La société fabrique aussi des drones autonomes — la gamme Altius — et des véhicules sous-marins. Depuis 2023, elle a remporté plusieurs lots du programme CJADC2 (Combined Joint All-Domain Command and Control) du Pentagone, un programme-cadre qui vise à connecter l'ensemble des capteurs et effecteurs militaires américains.
Le chiffre d'affaires reste non public. Anduril revendiquait un backlog de contrats supérieur à 5 milliards de dollars au moment de la levée précédente, en septembre 2024. Aucune mise à jour n'a été communiquée. À titre de comparaison, Palantir — souvent citée comme le comparable coté le plus proche — affiche un chiffre d'affaires annualisé de 2,8 milliards de dollars pour une capitalisation boursière de 280 milliards. Palantir est cotée. Anduril ne l'est pas.
Ce ratio valorisation/revenu réel est le point aveugle de toute la discussion. Aucun des investisseurs du tour n'a partagé de multiple de valorisation. Thrive Capital n'a publié aucun mémo public, contrairement à ce que le fonds avait fait pour sa participation dans OpenAI.
L3Harris, un industriel traditionnel de la défense avec 47 000 employés et 21 milliards de revenus annuels, vaut donc moins en bourse qu'Anduril sur le papier. Anduril emploie environ 3 500 personnes.
Ce que finance réellement la levée
Une partie significative des fonds est destinà la construction d'Arsenal, une méga-usine de fabrication de drones et de systèmes autonomes dans l'Ohio. Anduril a annoncé cette infrastructure fin 2024, avec un objectif de production en série d'ici 2026. Le choix de l'Ohio n'est pas anodin : c'est un État pivot politiquement, et JD Vance — vice-président en exercice — est un ancien associé de Peter Thiel chez Mithril Capital.
L'autre volet concerne la R&D logicielle, notamment l'intégration de modèles d'IA dans Lattice pour le ciblage autonome. Sur ce terrain, Anduril entre en concurrence frontale avec les divisions defense de Microsoft, Google et Amazon, qui opèrent via leurs clouds souverains respectifs (Azure Government, GovCloud). Le Pentagone a attribué en 2022 le contrat JWCC (Joint Warfighting Cloud Capability) à ces quatre acteurs. Anduril n'y figure pas. Sa stratégie consiste à s'insérer en aval : non pas fournir le cloud, mais la couche décisionnelle qui tourne dessus.
Marc Andreessen avait déclaré en octobre 2023, lors du podcast de Ben Horowitz, que « les entreprises de défense traditionnelles sont des intégrateurs de sous-traitants, pas des entreprises technologiques — la marge d'innovation est chez les nouveaux entrants ». Lockheed Martin, premier contractant mondial de défense, a publié au premier trimestre 2025 un bénéfice net de 1,7 milliard de dollars. La société investit environ 1,6 milliard par an en R&D. Anduril vient de lever trois fois ce montant en un seul tour.
Le signal européen
Pour les DSI et intégrateurs européens, le sujet n'est pas abstrait. Anduril a ouvert un bureau à Londres en 2024 et entamé des discussions avec le ministère de la Défense britannique. Le programme SCAF (Système de combat aérien du futur), piloté par Dassault et Airbus Defence, repose sur une architecture de systèmes de systèmes comparable à Lattice — mais avec un calendrier de livraison fixé à 2040. Anduril promet des capacités équivalentes livrables dans les trois ans.
MBDA, Thales et les divisions défense européennes ne commentent pas directement les levées de fonds californiennes. Mais le fonds d'investissement de la Commission européenne (EDF, European Defence Fund) a augmenté son enveloppe 2025-2027 de 40 %, à 8 milliards d'euros — un mouvement directement corrélé à la pression concurrentielle américaine sur les programmes de souveraineté numérique militaire.
Thales a livré au premier trimestre 2025 la première version opérationnelle de son système de combat collaboratif FlexNet à la DGA. Budget total du programme : 700 millions d'euros. Le bureau londonien d'Anduril emploie dix-sept personnes.
IPO
La question se pose mécaniquement : à 61 milliards de valorisation avec des investisseurs early-stage au capital, la fenêtre d'introduction en bourse se rapproche. Luckey a déclaré en mars 2025, lors d'une conférence à Washington, qu'il « ne voyait pas l'urgence d'une IPO, tant que les marchés privés permettent de financer la croissance ». Les marchés privés viennent de lui donner 5 milliards de dollars. Mais Thrive Capital et Founders Fund ont des horizons de sortie. Un fonds de venture à cycle classique (10 ans) qui a investi en 2019 attend un événement de liquidité d'ici 2029 au plus tard.
Brian Schimpf, le CEO opérationnel, a rejoint Anduril en provenance de Palantir en 2017. Il connaît la mécanique d'un direct listing. Palantir avait attendu une valorisation privée de 20 milliards avant de se lancer. Anduril est trois fois au-dessus.
Le dernier audit indépendant connu des finances d'Anduril date de la levée de septembre 2024. Ni Deloitte ni KPMG n'ont été publiquement nommés comme auditeurs. Pour une société qui vend des systèmes d'armes autonomes au Pentagone et ambitionne de s'implanter en Europe, l'absence de comptes publics est un luxe dont la durée de vie diminue à chaque tour de table.
TL;DR
Anduril lève 5 milliards de dollars et atteint 61 milliards de valorisation — plus que L3Harris, sans publier de chiffre d'affaires.
- Thrive Capital et Andreessen Horowitz mènent le tour ; les fonds iront à la méga-usine de drones Arsenal (Ohio) et à l'IA embarquée dans la plateforme Lattice.
- La société vaut désormais plus cher que des industriels de défense réalisant 20 milliards de revenus, sans comptes publics ni calendrier d'IPO annoncé.
- En Europe, Anduril ouvre un bureau à Londres et vise les marchés de défense souverains, en concurrence directe avec SCAF et les programmes Thales/MBDA — avec un horizon de livraison annoncé de trois ans contre quinze.
Questions fréquentes
Comment Anduril peut-elle valoir plus que des groupes de défense établis sans publier de revenus?
La valorisation reflète un pari des investisseurs sur la capture future de contrats fédéraux américains et OTAN, fondé sur le potentiel de la plateforme logicielle Lattice et la dynamique d'achat accéléré du Pentagone pour les systèmes autonomes. Aucun ratio de valorisation vérifié n'a été rendu public — c'est un prix négocié entre fonds privés.
Quelles conséquences concrètes pour les acteurs européens de la défense et du numérique souverain?
Anduril cible explicitement le marché européen via le Royaume-Uni, avec des capacités logicielles comparables aux programmes SCAF ou FlexNet mais sur des délais annoncés nettement plus courts. Cela pourrait accélérer les investissements européens en défense numérique par effet de pression concurrentielle, ou à l'inverse compliquer l'autonomie stratégique si des pays alliés adoptent des briques américaines.
Une IPO d'Anduril est-elle probable à court terme?
Le fondateur l'exclut publiquement tant que le marché privé finance la croissance. Mais les horizons de sortie des fonds early-stage (Founders Fund, a16z) et l'absence de comptes publics à une valorisation de 61 milliards rendent un événement de liquidité mécaniquement inévitable d'ici 2028-2029.